Риски рецессии в 2026 году всё ещё не исключены. Об этом свидетельствуют:
- кризисные состояния крупнейших отраслей (металлурги, автопром)
- слабая деловая активность. Индекс промышленности PMI уже год не поднимался выше 50. Это транслируется в охлаждение рынка труда
- сводные расчётные индикаторы выше порогового значения. Например, СОИ от ЦМАКП говорит о высокой вероятности рецессии на горизонте года (то есть уже в 1-й половине 2026)
- жёсткая политика ЦБ, ставящая в приоритет борьбу с инфляцией исключительно через ключевую ставку
Три сценария
- рецессии удастся избежать (пока это всё ещё базовый сценарий)
- рецессия будет лёгкой или «технической». Формальные признаки будут выполнены, но экономический ущерб будет сопоставим тому, что мы видели в 2025 году. Плохие результаты январской инфляции повысили вероятность такого сценария (ожидаем отсутствие снижения ставки ЦБ в феврале)
- затяжной критический спад
Почему лёгкая рецессия не всегда зло
Лёгкая рецессия может нести и позитивные моменты:
- инфляция, скорее всего, быстро окажется в таргете ЦБ либо ниже, так как в ряде отраслей будет зафиксирована дефляция
- ЦБ быстрее отреагирует на ситуацию ускорением снижения ставки — не только из-за инфляции, но и из-за давления со стороны правительства и бизнеса
- лёгкая рецессия «подстегнёт» власти к активизации рычагов поддержки экономики
Проще говоря, лёгкая рецессия может вызвать панику у регуляторов и привести к более быстрому снижению ставки.
Итог
- рецессия вероятна, но паниковать при её наступлении не стоит — важно понять, насколько глубокой она будет
- снижение ставки с 21% до 16% пока не помогло экономике — эффект проявится с лагом
- если ЦБ продолжит снижать ставку медленно, вероятность рецессии достигнет 50%
- во многом рецессии удаётся избегать за счёт военных расходов, подпитывающих экономику
Вероятность затяжной и глубокой рецессии всё ещё остаётся низкой. А вот вероятность лёгкой рецессии заметно выросла — этот сценарий стоит учитывать.
При этом своевременное снижение ставки со стороны ЦБ позволило бы избежать негативного варианта. Но пока предпосылок к этому нет — регулятор продолжает действовать крайне консервативно.
#макро #риски