Американский рынок труда снова подкинул инвесторам неоднозначный сигнал. Сентябрьский NFP вышел на уровне 119 тыс. против прогноза 50 тыс. Но за сильным заголовком скрывается менее убедительная картина: предыдущий месяц пересмотрен с +22 тыс. до минус 4 тыс., безработица подросла до 4,4% при ожиданиях 4,3%, а заработки прибавили лишь 0,2% м/м против 0,3%. В годовом выражении зарплаты растут на 3,8% при прогнозе 3,7% — инфляционное давление не исчезло, но и не ускоряется.
Рынок прочитал этот микс как подтверждение сценария «медленной нормализации», а не как повод для срочной смены курса ФРС. Не случайно вероятность декабрьского снижения ставки по оценкам фьючерсов сократилась с 50% до 39%. Тот факт, что сильный заголовочный NFP не спровоцировал распродажу доллара, важнее, чем сами цифры. EURUSD подскочила до 1,1550 на первой реакции и тут же откатилась, тогда как в GBPUSD и USDJPYреакция была более устойчивой — это признак того, что долларовый тренд в целом остается в силе, а евро выглядит слабым звеном в корзине G10.
Фундаментальный фон к картине на графиках дают комментарии ФРС. Глава ФРБ Кливленда Бет Хэммак предупреждает против «страховых» снижений: раннее смягчение, по ее словам, искажает цену денег и подталкивает к лишнему риску. Протокол октябрьского заседания фиксирует раскол: одни готовы держать паузу, другие вообще не видят пространства для снижения. После длительной остановки работы правительства и провала части статистики комитет опирается на ограниченный набор данных, поэтому каждый релиз вроде нынешнего NFP получает для рынка непропорционально большой вес.
На этом фоне техническая картина по DXY выглядит логично: индекс упирается в мощное сопротивление в районе 100 пунктов (пики августа и начала ноября), но в более широком масштабе движется к верхней границе восходящего канала в зоне 100,50–100,60:
Для EURUSD это означает высокие риски коррекции к нижней границе канала в районе 1,14, если рынок ставок окончательно откажется от идеи скорого разворота ФРС:
Контраст особенно заметен на фоне Японии. Министр финансов Катаяма подчеркнул, что вопрос курсовой политики не обсуждался на встрече с главой Банка Японии Уэдой. Для рынка это сигнал: вероятность скорого вмешательства властей снижается, и USDJPY получает зеленый свет к штурму максимумов года. Пассивность Токио на фоне все еще очень мягкой политики BoJ и доходностей США, закрепившихся на повышенных уровнях, только усиливает дифференциал в пользу доллара.
Евро при этом не может конвертировать улучшение глобального риск-аппетита в спрос на свою валюту. Сильная отчетность Nvidia запустила ралли в акциях и сняла часть страхов вокруг пузыря в ИИ, но FX-рынок снова показывает: для курсов важнее не общая «жажда риска», а разрыв в росте и политике центробанков. Статистика по строительству еврозоны это подчеркивает: выпуск в сентябре снизился на 0,5% после пересмотренного падения на 0,2%, а в годовом выражении сектор ушел в минус на 0,3% после +1% в августе. Структурная слабость экономики региона и исчерпанное пространство ЕЦБ для ужесточения продолжают работать против единой валюты даже на фоне смешанных, но не кризисных новостей из США.Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK