Снижение на 0,5 п.п. удивило рынок, привыкший к тому, что ЦБ выбирает самый жёсткий сценарий в большинстве случаев. Но индекс с 13 февраля вырос всего на 1%. Будет ли продолжение роста?
Сначала о негативных моментах:
- Ставка 15,5% не сильно улучшит положение бизнеса, особенно закредитованных компаний. Чтобы АФК Система и Ростелеком перестали работать на одних кредиторов, ставка нужна 10–12%.
- Лаг 2–3 квартала в действии ставки. История про снижение КС — много мелких шажков, и кумулятивный эффект не раньше второго полугодия. Рынок не любит долго ждать.
- Нужна уверенность в сохранении среднесрочного прогноза ЦБ. В 2024–2025 годах эти прогнозы стабильно ужесточались.
О позитивных моментах
- Прогноз ЦБ предполагает среднюю ставку 13,5–14,5%. Если его не будут пересматривать в сторону ужесточения — рынок с каждым разом станет реагировать сильнее. 12% на конец года закладывались только в самых позитивных сценариях.
- Разовые эффекты в январе.
- Нейтральная риторика Набиуллиной.
- Текущего снижения ставки недостаточно для вывода экономики из даунтренда (фактор за дальнейшее снижение ставки).
ЦБ дал сигнал, и рынок со временем отреагирует, что приведёт к пробитию 2800.
Что делать:
- Готовиться к тому, что тренд на снижение ставки сохранится.
- Ключевые бенефициары — финсектор.
- Фокус — точечные покупки компаний, способных улучшить бизнес уже при текущей ставке (Т-Технологии) или сильно просевших (Ренессанс, Whoosh).
- Не забывать про защитный сектор, риски рецессии сохраняются.
ЦБ дал позитивный сигнал для рынка (на фоне того, что регулятор у нас супержёсткий). Напомню, что ещё осенью сыпались прогнозы о том, что ставка 21% сохранится до марта. Рынок недооценивает сигнал от Набиуллиной, потому что ЦБ за последние годы запугал инвесторов и фондов.